关于估值应收账款

  01 会计这个职位，在未来的发展会怎样？会成为每个公司必不可少的岗位吗？贵港恒企会计培训学校为大家详述如下，希望对你们有所帮助。

  往前10年，做财务还是很好的，应越老越吃商。我家婆婆大人是做会计的，当时还一个劲地鼓动我去跟她学，说可以带我接几个小公司的账，绝对比上班好。

  虽然没去跟她学，倒是阴差阳错地也踏进了财务的门。

  要说未来会计的发展，还真是有很多不确定性。我觉得，会计不会是未来每个公司的标配。小公司会更多地选择将核算外包，大公司需要的财务，会更侧重业务财务职能，而不是单纯的核算会计职能。

  会计较早是作为一门解释企业商业活动的通用语言而出现的，它给所有公司一个统一的标准，编制出来报表，给投资人、银行、政府机构看。

  但是，现在会计的这个功能本身也在发生改变，未来，会计制度也将会发生变化。

  借用贾宁老师课程里引用的两项研究数据：

  1、财务界两位资深教授在2016年出了一本书：《会计、终结、投资者和管理层的出路》，他们做了一系列数据分析，较后得出的结论是：传统会计制度即将终结。

  因为传统的会计制度是工业时代创造的，看重的是公司的实物资产，而在现在，企业较具核心竞争力的资产是品牌、专利、技术这些无形资产。而现在的投资人，在做出投资决策时，对财务报表的依赖已经变得很小，利润的决策相关性比重下降到了33.6%。投资者更关注企业的现金、研发能力，所处的生态圈，商业环境这些信息。

  2、BBC分析了365重职业未来“被淘汰概览”，排名第三的就是会计。

  未来， 财务机器人可以完成财务核算流程中，有明确规则的、高度重复的那些工作，而财务人需要的是“沟通”、“思考”、“决策”这些更有难度的工作。

  未来，商业环境会持续发生变化，公司对财务的要求也会发生变化。

  02 如何分析企业的应收账款？

  应收账款是企业非常重要的一项流动资产，分析企业的应收账款，较关心的就是钱能不能回来，有多大风险可能回不来。

  过去的2018年，很多行业都不景气，很多企业的应收账款问题更严重。

  11月份的时候去过一家公司。这家公司前两年根本就没有应收账款，客户必须打了足够的钱才能把货拉走。从去年开始明显不成了，产品卖不出去， 库存积压库存成本很高，只能放开限制求着客户买。一年下来，账上几十个亿的应收账款。付款条件放宽了，但应收账款的管理没跟上。有个客户欠了大笔的债，结果的客户都开始破产清算了，公司还是收到法院的传票才知道。到这份上，钱是不要指望再拿回来了。

  还有一家公司，也是业绩不好。销售员压力很大，见到商机就想抓住。有个非洲国家的订单，给的价格很有诱惑力，但信用机构评估后认为风险很大，只愿意承保50%。销售员抱着赌一把的心思还是做了这单，较后还真遇到了商业诈骗。一圈折腾下来，几百万美元就打水漂了，还不说这中间耗费的人力物力。

  财务对应收账款的管理，其实是对公司资金风险的管理，分析应收账款，其实也是在分析风险。具体可以分为宏观和微观两个分析维度。

  宏观方面，关注的应收账款余额，应收账款周转率，应收账款结构。

  应收账款余额，要结合资产结构，短期长期资金需求等数据看。比如，公司营运资本中，如果应收账款占比持续上升，将面临很大的资金压力。

  应收账款的结构分析，首先关注的是应收账款余额中，客户分布情况。比如，某一个客户的余额突然增加，而销售额并没有明显变化，那就需要重点注意了。再比如，前十大应收账款客户，突然全换成了新客户，且没有全面的信用评价数据支撑，那也是有问题的。其次，则是应收账款的账期情况，如果整体账期变成，则需要结合销售政策分析，是否有整体性的回款风险。

  微观方面 ，应收账款分析要跟踪每一笔订单的账龄、回款情况，逾期情况。

  对财务核算来说，详细的账龄分析一直是个难题，做得好的公司，通常都是借助信息系统，将销售环节和回款环节彻底打通。每一笔回款都能对应到具体的订单，这样才能分析每个客户，每笔订单的回款情况，真正管到每一个客户的应收账款。

  下面表格是一家公司在用的回款风控跟踪表，基本上每周跟踪快速，有数据异常，及时就能发现。

  当然，应收账款管理，更重要的环节是在事前控制，从公司的风险偏好，到销售政策，到考核导向，都会从事前影响应收账款管理。这些也是在进行应收账款分析时需要关注的。

  04 如何从上市公司的资产负债表、利润表、现金流量表看出该公司合理的股票价值

  公司估值，是一个非常复杂的问题。就说小米，上市前，高盛、摩根士丹利、瑞信等机构给出的估值是800亿到940亿美元。但是在公开发售的时候，并没有预期的火爆，加大了小米上市的估值压力，较后小米IPO的定价是550亿美元。即便这样，上市首日就下跌7%，由此可见市场对雷军的估值是不认可的。

  雷军作为公司负责人，对公司数据和运营情况肯定更熟悉，可即便这样，他也不能很快得到一个合理的估值，而是要在市场反复测试。

  当然，这并不是说在进行公司估值的时候，财务报表不需要看，而是说公司的市值，是很多因素综合作用的结果。经过上市公司的财务报表，我们并不能得到一个合理的准确的股票价值，而是得到一个大约的价值区间。也就是贾宁老师所说的：近似的正确好过精确的错误。

  怎样得到近似的正确呢？基于上市公司的财务报表数字，有三种比较常见的估值方法：

  1、市盈率 公司价值 = 净利润*市盈率。

  净利润是财务报表的数据，可以直接拿到 ，需要注意的是，要考虑公司未来盈利的增长和持续性。而市盈率可以参考同行业其它上市公司的平均市盈率，如果当时市场处于相对高位或地位，则也可以参考国外成熟市场的市盈率。国内风投对公司估值，大概给的市盈率是5-8倍左右。

  2、市净率 公司价值 = 净资产 * 市净率

  净资产可以从财报中直接拿到，需要关注的是资产质量，资产是否会被高估（说白了，就是报表质量，有没有水分）。而市净率也是以参考同行业平均市净率，和国外成熟市场市净率，通常会优先考虑美股。国内风投对公司估值，大概给的市净率是2-3倍左右。

  3、现金流折现法。 公司价值 = 未来现金流现值的累计值。

  前面两种估值方法是相对估值法，有市场参考标的，要更简单，现金流折现法是完全基于公司未来的现金流计算，从理论上说是更准确的估值方法，也是巴菲特较青睐的估值方法。

  但是对公司未来现金流的预测是一件非常困难的事情，单纯从财务报表很拿得到全面的信息，需要结合行业发展前景，经济周期，企业增长速度综合考量。能参考的是公司过去的增速和现金状况，以前研究机构对行业未来的增速预测数据，有些时候，也会用国家的GPD增速作为未来增长预测的参照。

  估算上市公司的合理股票价值，可以将上市公司现有的市盈率、市净率在同行业数据、过去平均数、公司自身过去数据等多个维度进行对比，得到一个相对合理的范围。

  当然，公司估值还跟公司所处的行业和发展周期有关，比如成长型公司的市盈率一般要高于成熟企业，成熟企业更容易用现金流折现法进行估值，重资产的行业更喜欢用市净率。

  可以同时用多种估值方法算出公司价值，然后给每种方法一个权重，得到一个较后的平均数，作为参照，或者用不同估值方法得到的公司价值作为参照的区间。

  在私募基金的一位财务朋友曾说：财务的估值，归根结底是投资“术”的层面，理解行业，理解商业模式，看到未来，才是投资之“道”。

  财务报表虽好，可也不能沉迷。

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